Activitatea economică din România aproape a stagnat în a doua jumătate a anului 2025, iar inflația continuă să fie ridicată, în ciuda majorării TVA și a altor șocuri fiscale. Banca Națională se confruntă cu un context dificil, în care trebuie să echilibreze nevoia de a proteja moneda cu riscul de a sufoca economia. Analiza BRD Research, intitulată sugestiv „The Minotaur’s Labyrinth”, arată că deciziile monetare vor fi complicate în următoarele trimestre.

Potrivit raportului BRD Research, Banca Națională a României a decis recent menținerea dobânzii-cheie la 6,5%, cu ratele facilității de depozit la 5,5% și de creditare la 7,5%. Decizia reflectă inflația ridicată și o activitate economică aproape stagnantă.

Inflația a urcat la 9,8% în octombrie 2025, după ce în prima jumătate a anului se situa la 5,7%. Creșterea a fost alimentată în special de majorarea TVA și a accizelor, precum și de eliminarea plafonării prețului la energie. Inflația de bază (CORE2 ajustat) a ajuns la 8,1%, indicând că fenomenul are și cauze structurale, nu doar fiscale.

Activitatea economică înregistrată în semestrul al doilea 2025 arată semne de „frână de motor”:

• Vânzările cu amănuntul au scăzut cu –1,9% anual în august și septembrie.
• Sectorul alimentar a înregistrat –1,2%, iar serviciile către populație –7,5% anual în august.
• Producția industrială a revenit pe minus, cu –1% în august, iar piața muncii a arătat scăderi succesive ale numărului de angajați.

Ritmul de creștere a creditării s-a redus la 7,5% în septembrie, în special pe segmentul firmelor, iar riscurile economice rămân ridicate, inclusiv din cauza absorbției fondurilor europene și a consolidării bugetare.

Prognoza BRD indică o scădere lentă a inflației, care va începe abia în toamna lui 2026, iar ținta oficială a BNR (2,5% ±1%) ar putea fi atinsă abia în trimestrul I 2027.

În concluzie, BNR nu are spațiu pentru relaxare monetară înainte de trimestrul II 2026, iar contextul economic și inflaționist ridicat face ca orice mișcare greșită să aibă repercusiuni majore. Titlul raportului BRD – „The Minotaur’s Labyrinth” – reflectă perfect dilema băncii centrale: protejarea monedei fără a sufoca economia.